证监会推进私募规范化进程 KB体育平台登录强调一层资管产品嵌套限制

　　KB体育首页注册KB体育首页注册KB体育首页注册2023年12月8日，证监会发布《私募投资基金监督管理办法（征求意见稿）》（以下简称《私募办法》）并公开征求意见。

　　平安证券金融与金融科技行业首席分析师王维逸认为，《私募办法》的出善私募行业的全链条监管，划定不同类型私募基金的投资范围，私募基金投资门槛的提高也有利于保护中小投资者的利益，整体来看，《私募办法》的出台进一步坚定了私募基金服务科技创新、服务实体经济的导向，明确防控风险与有序展业的高质量发展之路。私募行业的规范发展也将催生更多对于风险管理、配置策略以及投研服务的券商服务需求，长期来看对于行业发展起到正面积极作用。

　　一位券商人士对《中国经营报》记者坦言，当下资本市场行情低迷或致使投资者交易活跃度大幅下滑，要注意二级市场大幅波动风险。

　　证监会相关负责人表示，截至2023年10月KB体育平台登录，已登记私募基金管理人2.2万家，管理基金数量超过15万只，管理资产规模约21万亿元。私募基金在服务实体经济、促进直接融资、支持科技创新等方面发挥了积极作用。2023年7月，国务院发布了《私募投资基金监督管理条例》（以下简称《私募条例》），进一步明确了持续性要求、登记备案、非公开募集、投资运作、监督管理与法律责任等方面的制度安排，将私募基金业务活动纳入法治化、规范化轨道进行监管。为全面落实《私募条例》要求，需要对《私募投资基金监督管理暂行办法》进行细化、修订和完善，推动私募基金行业高质量发展。

　　华泰证券金融首席分析师沈娟认为，《私募办法》全面落实《私募条例》要求，完善合格投资者标准，将单只私募股权、创投基金实缴金额从100万元提高到300万元，并要求特殊情形私募基金实缴金额不低于500万元，强调把好合格投资者入口关；对创业投资基金提出差异化要求，存续期限应当在5年以上；同时明确私募基金常态化清算退出安排。《私募办法》将进一步推动私募基金行业规范健康发展，发挥私募基金支持科技创新、服务实体经济质效，并切实防控风险。

　　广发证券非银金融行业首席分析师陈福认为，《私募办法》完善了全链条监管，支持发展与强化监管并重，提高合格投资者标准，明确投资运作要求，完善信息披露和信息报送要求，各条例细节化的规定加强了监管的实用性和可操作性，其中对私募基金托管作了原则性规定，有利于整治行业乱象，对于创业投资基金的差异化约束及分类监管体现了私募基金服务于实体经济特别是促进科技创新的重要功能。

　　在沈娟看来，《私募办法》对管理人的名称、经营范围、股东、高管以及从业人员等提出持续性规范要求。细化管理人法定职责，丰富股东、实控人和合伙人的禁止性行为要求。明确经营业务范围，明确规模以上管理人、集团化私募基金管理人的监管原则，对自有资金投资、分支机构设立等行为作出要求。划定不同类型私募基金的投资范围KB体育平台登录，由证监会指导基金业协会做好负面清单管理。对不同类型私募基金作差异化的实缴规模安排，保障基金的投资能力和投资策略执行，对特殊产品形态明确差异化的条件和监管要求。

　　在沈娟看来，《私募办法》细化合格投资者标准，明确穿透核查的基本要求。明确私募基金管理人应当自行募集资金或者委托具有基金销售业务资格的机构募集资金，规定适当性义务、风险揭示等内容，落实客户尽调、资料保存等反洗钱要求。细化募集过程中的禁止性行为。

　　申万宏源非银首席分析师罗钻辉认为，《私募办法》设定了差异化合格投资者门槛（除私募基金外其余产品单笔实缴金额均大幅提升）。第四十一条中，对于私募证券基金，维持原《私募投资基金监督管理暂行办法》中单只私募基金实缴金额不低于100万元的要求；对于私募股权、基金，单只实缴金额从100万元提高到300万元；对投向未托管、代销、投向不动产、单一标的、境外资产及场外衍生品等特殊情形的私募基金，单只实缴金额不低于500万元。《私募办法》对私募股权、等盲池基金门槛大幅提高，有利于推动行业格局优化。

　　值得一提的是，罗钻辉认为，《私募办法》将投资门槛大幅提升，对单一投向私募基金（单只私募基金80%以上基金财产投向单一标的）新设门槛。对机构，私募基金实缴规模不得低于2000万元；对自然人，单个自然人投资者实缴规模不低于1000万元。

　　另外，沈娟认为，《私募办法》对投资运作环节提出底线要求，重点规范关联交易，切实防范利益冲突。明确私募基金投资层级、分级安排和私募股权基金封闭运作等基本要求，对母基金等不计入投资层级作出差异化安排。细化管理人、托管人及其从业人员等的禁止性行为。明确管理人应当建立健全信息披露和信息报送管理制度，明确不同主体的定期和临时信息披露与报送的义务。

　　需要注意的是，《私募办法》（第五十四条）规定，“私募基金可以再投资一层资产管理产品或者私募基金，所投产品不得再投资公募证券投资基金以外的其他的资产管理产品或者私募基金（母基金不计入投资层级）”。在罗钻辉看来，再次强调私募基金投资禁止多层嵌套，一方面明确资管新规对金融机构的要求同样适用于私募行业，另一方面也扩大了禁止多层嵌套的私募基金适用产品范围。《私募办法》对存量私募基金嵌套设置2年过渡期，完成整改前不允许新增募集规模或新增投资者、不得展期。

　　国泰君安非银金融首席分析师刘欣琦认为，《私募办法》的落地预计将加快构建规范发展、充分竞争、进退有序、差异化监管的行业生态，增强行业支持科技创新、服务实体经济质效，利好规范发展的头部私募机构。私募的高质量发展将催生更多风险管理、配置策略及投研服务等券商机构服务需求。