KB体育平台登录燕之屋再冲IPO：挣不脱的重金营销与功效疑云
厦门燕之屋生物工程股份有限公司（以下简称“燕之屋”）于2023年6月12日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。
作为燕窝行业头部的燕之屋，在此次递交招股书之前，已经数次冲刺IPO，从最初的选择港股上市到转战A股，再到A股折戟回归港股，燕之屋均以失败告终。
多次IPO未果透露出燕之屋当下的发展困境。尽管其营收与毛利率逐年增长，但燕之屋仍然面临净利润较低、营销费用占比过高以及功效存在争议等诸多问题。
公开资料显示，燕之屋创始于2014年，是一家以从事科技推广和应用服务业为主的企业。
据招股书显示，燕之屋2020年、2021年和2022年的收入分别为13.01亿元、15.07亿元和17.30亿元，复合年增长率达到15.3%。同期，公司毛利率不断增长，分别高达42.7%、48.2%和50.8%。
聚焦各产品的细分毛利率，纯燕窝产品中的明星“碗燕”系列，一定程度上拉升公司整体毛利率。据招股书显示，2020-2022年，“碗燕”毛利率分别高达55.6%、58.3%、61.6%，且呈现逐年增长态势。
但营收增长的背后，燕之屋的利润并不乐观。据招股书显示，2020-2022年，燕之屋的净利润仅为1.23亿元、1.72亿元和2.06亿元，同期净利率分别为9.5%、11.4%、11.9%。
而燕之屋净利润较低的原因，与近年高额支出的营销费用分不开。据招股书显示，2020-2022年，燕之屋的销售及经销开支分别为3.17亿元、3.99亿元及5.04亿元，占同年总收入的比例分别为24.4%、26.5%及29.1%。
同期，燕之屋的广告及推广费用分别为2.KB体育官网app下载36亿元、2.69亿元及3.26亿元，分别占销售及经销开支的74.3%、67.4%及64.8%。据计算，近三年燕之屋的广告及推广费用累计达到8.31亿元，高于近三年来燕之屋的总净利润5.01亿元。
将视线放远，燕之屋多年来均采用重营销策略。据燕之屋此前赴A股招股书显示，燕之屋在CCTV-4投放广告最高结算价格达到675.73元/秒，涉及的节目有《海峡两岸》《中国新闻》《今日亚洲》《新闻联播》等等。同时，燕之屋还签约了多位明星代言。
与超8亿的广告及推广费用相比，燕之屋其不足2%的研发投入占比，在公司发展中略显单薄。2020年-2022年，公司研发费用分别投入1766.42万元、1894.64万元和2432万元，分别占同年总收入的1.4%、1.3%及1.4%。
从燕之屋的业绩表现看，重营销策略尽管拉动了公KB体育官网app下载司的营收增长，但也成为净利润增长的巨大包袱。
据燕之屋此前的A股招股书显示，2021年燕之屋每克燕窝的采购价为10.85元。目前，据燕之屋淘宝旗舰店在售的一款“燕之屋鲜炖燕窝45g*7碗”产品信息显示KB体育平台登录，该产品每瓶食用燕窝投料量为2g，若不考虑其他成本，其每瓶燕窝的成本价格为21.7元。同时其配料表显示，产品的配方主要为纯净水、冰糖、燕窝。
与成本相比，该产品的售价并不便宜，其日常售价为663元/盒，每瓶鲜炖燕窝的价格约为98.71元，其燕窝的成本约为售价的21.98%。
与此同时，燕之屋自身对于燕窝功效的表述亦不断变化。此前燕之屋递交的A股招股书显示，燕窝是一种有数百年食用历史的珍稀食材，中医认为燕窝具有滋补养生作用，实验室研究表明，燕窝所含唾液酸在免疫调节、抗衰老、促进细胞生长等方面具有有益功效。
但在赴港的最新招股书中，燕之屋变动上述说法为“中医认为，燕窝对健康具有多种裨益，如促进整体身心健康、增强免疫系统、提高注意力、补充能量及促进新陈代谢以及调节血液循环。”
尽管不断变动表述，但实际上燕之屋的燕窝产品并不具备保健品、药品批号。根据福建省市场监督管理局网站显示，厦门市燕之屋丝浓食品有限公司作为厦门燕之屋生物工程股份有限公司的子公司，其许可明细仅包含饮料、方便食品、罐头、其他食品等。
而在2022年4月，拟上市的燕之屋也被证监会问询，问询函内容涉及57个问题。证监会要求燕之屋说明关于燕窝营养价值介绍资料的出处、数据来源、是否权威等。同时，燕之屋历史上的血燕事件，也在问询函中被提及，并要求燕之屋说明如何落实原材料的品控等，而燕之屋未能对证监会问询函中的57个问题回应。
值得关注的是，在燕之屋困于重金营销与功效疑云的同时，更多的竞争者涌入燕窝行业。据《2022-2028中国燕窝市场现状研究分析与发展前景预测报告》显示KB体育平台登录，燕窝行业有千亿级市场的潜力，预计2025年中国燕窝市场规模将超过1000亿。在此之前，我国燕窝市场规模已经连续九年增长。
企查查数据显示，截至2020年底纳入溯源体系的国内外燕窝生产企业和经销企业有15172家，其中有已获得明星机构融资的小仙炖等优势品牌，以及同仁堂（600085.SH）、东阿阿胶股份有限公司等老牌药企。
IPG中国首席经济学家柏文喜向《中国科技投资》记者表示，“由于燕窝主要针对奢侈品高端、小众消费群体而市场很难下沉，行业竞争和内卷更多的就体现在渠道费用和宣传推广费用增长过快从而挤压企业的毛利空间，也就是说当下燕窝赛道竞争还是比较激烈的。”
越发激烈的竞争中，在燕窝行业深耕25年的燕之屋，如何走出重金营销与功效疑云，成为其顺利IPO的关键。
记者就再次冲刺上市、功效问题、重金宣传等问题致函燕之屋，截至目前，尚未收KB体育官网app下载到回复。
